(서울경제)
24일(현지시간) 뉴욕증권거래소 주요 지수는 도이체방크 주가 폭락에 따른 우려로 고전했지만 크레디트스위스(CS)와의 이탈이라는 판단이 확산되면서 상승 마감했다. 나스닥은 0.31%, 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500과 다우존스 산업평균지수는 각각 0.56%, 0.41% 올랐다. 이후 급등했지만 위기 심리 속에 미국 10년물 국채 수익률은 이날 일시적으로 연 3.29%까지 떨어졌고, 2년물 국채 수익률도 3.55%까지 떨어졌다. .
이날 도이체방크 주가는 8.53% 하락했다. 오늘 우리는 Deutsche Bank의 상황을 살펴보고 미국 지역 은행, 금리 및 주식 시장에 대한 전망을 제공합니다.
“도이체방크, CET1 비율 13.4%, 유동성비율 142% 견조”…”숄츠 총리, 높은 수익성 문제 없다”
먼저 Deutsche Bank의 비즈니스 상황에 대해 간략하게 설명하겠습니다. 지난해 말 도이체방크의 총자산은 약 1조4378억달러였다.
독일에서 가장 큰 상업 은행입니다. 도이체방크는 국제결제은행(BIS)이 선정한 글로벌 시스템(GSIB) 상위 40대 은행 중 하나이기도 하다. 특히 CS보다 더 중요합니다. Goldman Sachs, BNP Paribas 및 Barclays와 동등하게 Deutsche Bank는 JP Morgan Chase, HSBC, Citi 및 Bank of America(BofA)로 단 4계단 앞서 있습니다.
핵심성과지표를 더 살펴보면 예대율은 78.6%, 유동성보상비율(LCR·유동성보상비율)은 142%로 높은 유동성을 나타내고 있다. LCR은 30일 동안의 현금 유출에 대한 즉시 사용 가능한 자산의 비율입니다. 위기 상황에서는 높을수록 좋습니다.
가장 기본적인 자본인 핵심자본비율(CET1)은 13.4%이다. 지난해 9월 말 기준 국내 은행의 CET1 평균은 13.23%, 은행지분율은 12.24%였다. 도이체방크는 지난 10분기 연속 흑자를 기록하며 지난해 총 54억 달러의 순이익을 기록했다.
도이체방크의 부도 가능성을 시사하는 신용부도스왑(CDS) 프리미엄이 급등하자 주가는 14% 폭락하기도 했다. 레피니티브에 따르면 전날 연 2.03%였던 도이체방크의 CDS 프리미엄은 이날 8.3% 이상 오른 연 2.2%를 넘어섰다. 이틀 전 수요일에는 1.34%p 안팎이었다. 미국 비즈니스 뉴스 채널인 CNBC는 “CDS 프리미엄이 갑자기 폭등한 사례는 없었다”고 전했다.
다만, 다양한 요인을 종합하면 △하이브리드주식(AT1) 가격 하락 △미국 도이체방크 상업용 부동산 대출 다수 △CS 이후 전반적인 불안 △자금세탁 등 구조조정 장기화 △유럽중앙은행(ECB)과 연방준비제도(연준의 지속적인 긴축에 대한 우려).
곧바로 2014년 발행된 도이체방크의 AT1 채권은 이달 초 대비 27.3% 하락했다. UBS가 CS를 인수하는 과정에서 스위스 세무당국은 CS 주주들을 부분적으로 보호했지만 160억 스위스프랑 상당의 CS의 AT1 채권을 종이조각으로 만들었다. 이후 유럽과 영국 관계자들은 AT1이 일반 채권단보다는 뒤처지지만 환매순서에서는 주식을 앞서고 있으며 그 이후로 가격이 다소 올랐지만 의혹은 여전하다고 전했다. Castro Musinic의 포트폴리오 매니저인 Tatjana Grail은 “시장이 위기에 처해 있습니다.”라고 말했습니다. 다음 목표를 찾고 있었을 뿐이에요.”
도이체방크가 미국 상업용 부동산 관련 대출을 많이 갖고 있다는 월가의 소문도 있다. Pearl Gray Equity & Research는 “도이체방크 CDS의 급등은 이례적이지만 결국 대부분의 유럽 은행들이 상승세를 타고 있다. 우리는 유럽에서 신용 위험이 증가하고 있는 것으로 보고 있다”며 “도이체방크는 대손 충당금을 전년 대비 2.18배 늘려 신용 위험 가능성을 보여줬다”고 말했다.
도이체방크는 2019년 들어와도 구조조정으로 언론에 이름을 올렸다. 또한 러시아 자금세탁에 관여하고 성범죄자 제프리 엡스타인의 계정을 보유하는 등 내부 통제가 부실하다는 비판을 받아왔다.
하지만 지금은 다릅니다. 이미 설명했듯이 은행은 견고합니다. 올라프 숄츠(Olaf Scholz) 총장은 이날 “도이체방크는 사업 모델을 완전히 재설계하고 재설계했다. 그는 “매우 수익성이 좋은 은행이다. 걱정할 것이 없다”고 말했다.
독일 정부만이 아니다. AllianceBernstein과 제휴한 Autonomous Research는 “Deutsche Bank는 두 번째 Credit Suisse가 아닙니다.”라고 말했습니다.
“헤지펀드·은행은 주가 하락에 더 의존해 비합리적 행동이 더 두렵다”…
JP모건 체이스의 생각도 비슷하다. 세계 5위의 증권, 외환 및 은행 회사인 이 은행의 애널리스트 치안 아부호세인은 “사람들이 도이체방크를 2015~2018년의 어려운 시기와 비교하기는 쉽지만 투자자들은 이제 도이체방크의 펀더멘털에 집중해야 한다”고 말했다. 상품 거래 연구소.”
CS에도 차이가 있습니다. CS는 실리콘밸리은행(SVB) 위기가 터졌을 때 이미 유동성 문제를 논의하고 있었다. 지난해 4분기부터 대규모 자본유출에 시달렸다. 제인 프레이저 씨티 최고경영자(CEO)는 “CS의 몰락은 결국 시간문제였다”고 말했다.
Deutsche Bank는 주요 글로벌 시스템 위험 은행입니다. CS 사례에서 보셨듯이 그냥 무너지게 내버려 둘 곳이 절대 아닙니다. 전반적인 정서가 약하지만 이것이 바로 지금 펀더멘탈이 문제가 없다는 것을 의미하지는 않습니다. 급락했지만 14% 이상 하락한 주가가 하락폭을 완충한 것도 같은 이유일 것이다. Morris Harris의 George Ball Sanders 사장은 “전체적으로 시장이 긍정적이지는 않지만 우리도 겁먹지 않았습니다. 나, 네.
당신이 봐야 할 것은 George Ball이 말했듯이 모호한 공포입니다. 합리적으로 생각한다면 도이체방크도 괜찮습니다. 주가가 하락하는 이유와 유럽 은행들이 영향을 받는 이유를 이해하기 어렵습니다. 이날 도이체방크는 2028년 만기 후순위채 15억 달러를 조기상환하겠다고 발표했지만 시장에서 큰 호응을 얻지 못했다. 채권을 선불하면 은행에 여유가 생깁니다.
진짜 시장은 이상합니다. 때때로 그는 냉철하지만 때로는 비합리적으로 비합리적입니다. 한국 부동산 시장이 머리로는 이해하기 쉽지 않듯이. 씨티 애널리스트 앤드류 쿰스는 “오늘 도이체방크의 움직임을 설명할 수 있는 것은 아무것도 없다”고 말했다. 그는 “불합리한 시장 때문일 수도 있다”며 “그 자체도 걱정이지만 더 큰 걱정은 이런 생각이 확산돼 자아실현을 통해 재앙을 불러올 수 있다는 점”이라고 말했다.
좋아요. 개별 은행의 상황을 살피지 않고 여기저기서 뱅크런(예금의 대규모 인출)이 발생하고 단순히 자산구성이 비슷하거나 무보험예금이 많다는 이유만으로 주가가 계속 하락한다. JP모건체이스, 뱅크오브아메리카(BofA) 등 메가뱅크가 300억 달러를 공동예금해도 퍼블릭뱅크 주가는 하락세를 멈추지 않을 것이다.
그래서 전염병이 무서운 것입니다. Deutsche Bank의 펀더멘털은 강하지만 계속 흔들리면 거기에 없던 위험이 발생합니다. Jane Frazier는 CS는 어차피 시간 문제일 뿐이지 만 지난 며칠 동안 시장의 급격한 변동이 CS의 수명을 단축시킨 것은 분명하다고 말했습니다. 도이체방크의 주가 추이를 지켜볼 필요가 있다.
약한 고리를 특별히 표적으로 삼는 사람들이 있습니다. 월스트리트저널(WSJ)은 23일 도이체방크 관련 풋옵션 거래가 수년 만에 최대 규모라고 전했다. 다중 자산 전략 및 리서치 책임자인 Ulrich Urban Berenbeg는 “헤지 펀드는 최근 은행 주가 하락에 점점 더 많이 베팅하고 있습니다. 투자자들은 어느 은행이 다음 문제를 겪을 수 있는지 추측하려고 노력하고 있습니다. 상업용 부동산 비중이 높은 은행이 대표적”이라고 강조했다.
이것은 미국에도 적용됩니다. 상업용 부동산은 Deutsche Bank의 인터페이스이기도 합니다. “상업용 부동산 대출 1조 5000억 달러는 향후 3년에 걸쳐 만기가 도래할 것”이라고 뉴욕 연방 준비 은행의 12인 민간 이사회 이사이자 초대형 부동산 개발업체인 RXR의 CEO인 Scott Reckler가 말했습니다. 그는 “이러한 대출의 대부분은 금리가 제로에 가까웠을 때 이루어졌고 이제는 금리가 높고 부동산 가치가 낮고 유동성이 적은 시장에서 롤오버해야 한다”고 우려했다. 4분의 3 이상을 차지하는 지방은행에 위기가 올 수 있다”고 말했다.
정부는 대출 기간을 연장하는 데 도움을 줄 것을 요구했습니다. 기업의 이익을 대변하는 것으로 볼 수 있지만 지방은행이 흔들리는 만큼 잘 들리지 않는다. BofA의 마이클 하트넷 투자전략가도 “다음 위험요인은 상업용 부동산 금융”이라고 강조했다.
“불라드 최종금리 5.5~5.75% 인상, 美은행 안정세 추가 긴축”…”S&P 4700 갈지도 모른다 vs 지난 10월 재시험”
실제 악화가 계속될 수 있으므로 전체 위험은 상당한 것으로 간주되어야 합니다. 연준의 매파인 제임스 불라드 세인트루이스 연방준비은행 총재는 “앞으로 몇 주, 몇 달 안에 재정적 스트레스가 완화될 것이라는 전제하에 최종 금리 전망치를 0.25%포인트 올렸다”고 말했다.
이것은 Bullard가 이번에 인용한 최종 금리가 5.50-5.75%라는 것을 의미합니다. 도트 차트를 보면 5.50-5.75%의 Bullard를 포함하여 3명이 있고 5.75-6.00%가 더 높은 1명이 있습니다. 그는 “지속 가능하고 적절한 거시건전성 정책은 금융 문제를 억제할 수 있고 적절한 통화 정책은 인플레이션 압력을 줄일 수 있다”고 말했다.
간단히 말해서, 이것은 은행 위기가 진정되면 금리가 계속 상승할 것임을 의미합니다. 라파엘 보스틱 애틀랜타 연준 총재는 “지난 3월 금리 인상 결정 이전에 많은 논의가 있었고 쉬운 결정은 아니었다”고 말했다. 이는 적어도 현재 수준이 지속된다면 추가 금리 인상이 가능하다는 것을 의미합니다.
토머스 바킨 리치몬드 연준 총재도 “인플레이션은 높았고 수요는 줄어들지 않은 것 같았다. 금리 인상은 분명해 보였다.”
그러나 우리는 은행 위기가 예상만큼 단기간에 끝날지 알 수 없습니다. Doubleline Capital의 CEO인 Jeff Gundlach는 “미국 2년 및 10년 국채 수익률은 0.4%포인트 변동했으며 2년 후 만기가 되는 모든 국채는 연준의 기준 금리보다 훨씬 낮습니다. . “적색경보다. 연준이 곧 금리를 인하할 것이다.” 이날 오후 3시 15분 현재 금리선물시장은 5~6월 동결, 7월 0.25%p 금리인하를 예상하고 있다.
주식 시장의 전망은 다릅니다. Fundstrat의 지속적인 강세장인 Tom Lee는 다음과 같이 말했습니다. 2020년 5월보다 더 많은 현금이 기다리고 있다”고 말했다. “연준은 금리 인상을 완료했으며 S&P 500이 연말 전에 4700에 도달할 수 있도록 금리 경로가 변경되고 있습니다.”
반면 Evercore ISI의 Julian Emmanuel은 “하반기에 불황이 시작될 것이라는 것을 한동안 보아 왔습니다. “지난 2주 동안의 상황이 경기 침체 가능성을 높였습니까, 줄었습니까? UBS 글로벌 웰스 매니지먼트(UBS Global Wealth Management)의 마크 하펠 최고투자책임자(CIO)는 “금융 신뢰도가 약하고 변동성이 약할 것이며 규제당국이 할 일이 더 많아질 것”이라며 경착륙 가능성이 높아질 수 있다고 말했다.
WSJ는 지난주 미국 머니마켓펀드(MMF)에 2주 연속 1000억 달러 이상의 자금이 유입됐다고 밝혔다. MMF 잔액도 2020년 6월 말 5조5000억 달러에서 6조 달러 이상으로 늘어난 것으로 알려졌다. 일반적으로 투자자들은 은행 위기에 대해 우려하고 있으며 주식 시장 회복이 계속될 것이라는 데 회의적입니다.
Deutsche Bank가 없더라도 투자자는 여전히 두 번째 및 세 번째 게임을 찾을 수 있습니다. 삭소은행 전략가인 피터 간리(Peter Ganli)는 “은행 위기가 끝나지 않았으며 경제와 신용 시장에 미치는 영향은 향후 6개월 동안 계속될 것”이라고 말했다.
미국이든 유럽이든 은행 문제는 다음 주에도 계속될 것 같습니다. 살얼음 위를 걷는 기분으로 가겠습니다.
“도이체방크 묻지 말고 흔들어”…”군락, 경기침체 적색경보”(김영필 3분 월스트리트)
24일(현지시간) 뉴욕증권거래소 주요 지수는 도이체방크 주가 폭락에 따른 우려로 고전했지만 크레디트스위스(CS)와의 이탈이라는 판단이 확산되면서 상승 마감했다. 나스닥 0.31% 상승
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